Théorie de Dow : les principes fondateurs de l’analyse technique

La loi de Dow est une des pierres angulaires de l’analyse technique. Elle a été décrite pour la première fois par Charles Dow, un journaliste du XIXe siècle, que l’on connaît aussi pour être à l’origine de l’indice Dow Jones. Même si la théorie a plus de 100 ans, elle reste toujours d’actualité, et est très populaire auprès des investisseurs. Il est donc plus qu’intéressant d’en connaître les rouages.

La loi de Dow se base sur 5 axes majeurs, que je vais présenter un par un.

La loi de Dow 1 : Le Marché prend en compte toute l’information disponible

La première loi est celle connue sous le nom d’”efficience des marchés” : elle stipule que le prix des actifs financiers prend en compte l’information passée. Par exemple, si l’on prend l’action LVMH, alors la théorie de l’efficience des marchés énonce que le prix reflète l’ensemble des informations que l’on connaît dessus (par exemple les données économiques et comptables).

La loi de Dow 2 : Les Marchés Ont Trois Tendances

Le deuxième principe fondamental de la loi de Dow est que le cours d’un actif financier suit 3 tendances majeures : la tendance primaire sur le long terme, la tendance secondaire (moyen terme) et la tendance mineure à court terme.

• La tendance primaire est la plus longue des trois, et peut durer des années. Elle est aussi la plus fiable. Pour le dire autrement, elle aura du mal à s’inverser, en raison des différents facteurs qui l’influencent. Pour les traders qui veulent investir sur le long terme, c’est la tendance primaire qu’il faut étudier en premier.
• Les tendances secondaires se trouvent à l’intérieur de la tendance primaire et correspondent à des mouvements plus brefs, à la hausse comme à la baisse. Ils ont pour caractéristique d’aller dans le sens opposé à la tendance principale. Ils durent moins longtemps (quelques semaines ou quelques mois) et ne sont pas assez forts pour contredire la tendance principale.
• Enfin, les tendances tertiaires sont des mouvements succincts, dans la plupart des cas journaliers et de petite ampleur. Ils interviennent à l’intérieur des tendances secondaires. Ces tendances sont en général causées par des événements spécifiques ou des rumeurs.

Les phases d’une tendance

Les 3 tendances suivent elles-mêmes 3 phases : accumulation, participation et distribution.

• La phase d’accumulation est lente et ne produit pas un grand changement de prix. Elle correspond au moment où les investisseurs éclairés prennent position, et ce avant que le reste du marché ne le fasse.
• Lors de la phase de participation, le reste du marché commence à son tour à investir (ils “suivent” la tendance initiée lors de la phase d’accumulation). Les changements de prix sont alors beaucoup plus rapides.
• La phase de distribution commence lorsque les investisseurs décident de prendre leurs profits sur leur position.

Il est primordial qu’un analyste technique sache reconnaître les phases et les tendances, car elles lui fourniront des informations utiles sur les opportunités à saisir.

La loi de Dow 3 : Les indices boursiers doivent confirmer les tendances

Le troisième principe énonce l’observation que les tendances sont généralement plus fortes lorsque des indices se confirment mutuellement. Pour le dire autrement, quand ils affichent des tendances similaires. Par exemple, lorsque l’on peut observer la même tendance au sein de l’indice boursier CAC 40 et du DAX allemand.

La loi de Dow 4 : Une tendance est présente jusqu’à preuve du contraire

Le quatrième principe est assez simple à comprendre. Il formule qu’une tendance doit être considérée comme présente, et ce, jusqu’au moment où l’on détient la preuve du contraire.

La loi de Dow 5 : Les volumes doivent confirmer les tendances

Enfin, le dernier principe de la loi de Dow exprime que les volumes sont en général de bons indicateurs pour confirmer ou infirmer une tendance. Il considère par exemple qu’un volume croissant va apporter de la solidité à une tendance haussière, et vice versa pour les tendances baissières.

Conclusion

En introduisant des notions comme les tendances, les phases, ou encore l’utilisation du volume dans l’analyse, la loi de Dow jette les fondements de ce qui sera plus tard théorisé par de nombreux investisseurs. Ces derniers, les analystes techniques, utilisent aujourd’hui une multitude d’indicateurs basés sur les comportements de prix passés afin d’essayer de repérer des “patterns” susceptibles de se reproduire à l’avenir. J’ai consacré une partie entière de ma formation à l’analyse technique, accessible via ce lien.

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