4 erreurs à ne pas faire en entretien finance
Introduction J’ai passé des dizaines d’entretiens. J’en ai réussi certains et raté d’autres. À chaque fois, je me sentais préparé,
Les actions et les obligations sont les classes d’actifs les plus connues au monde. Il peut cependant être difficile de comprendre leurs différences, surtout si l’on est un investisseur débutant. Aujourd’hui, je vais revenir en détail sur ces deux produits phares de la finance moderne et expliquer simplement des concepts que tu n’avais peut-être pas encore compris jusqu’ici.
Les actions sont la classe d’actifs la plus connue au monde, et elles peuvent être définies simplement. C’est une fraction de la propriété d’une entreprise. En échange de la somme demandée pour acheter une action, on devient actionnaire. Cela donne accès à un droit de vote lors des réunions des actionnaires, et permet de prendre part aux décisions de l’entreprise. Cela donne aussi le droit de toucher des dividendes. Un dividende est une partie du bénéfice de l’entreprise qui, au lieu d’être réinvestie (par exemple dans la recherche et le développement ou le département marketing), va être redistribuée aux actionnaires. C’est une façon pour l’entreprise de remercier les actionnaires de la confiance qu’ils lui accordent. Pour les investisseurs, un dividende régulier et croissant est vu comme un gage de qualité et renvoie donc l’image d’une entreprise solide.
Les actions sont intéressantes pour plusieurs raisons :
Quand une entreprise atteint une taille conséquente et veut accroître ses activités, ou embaucher de nouvelles personnes, elle peut être amenée à vouloir obtenir du financement. Si elle ne peut pas le trouver en interne (c’est-à-dire avec l’argent des fondateurs de l’entreprise), elle devra chercher du financement externe, et pour cela elle a deux possibilités : soit le financement par la dette, soit le financement par l’émission d’actions.
Avec le financement par actions, les fondateurs vont échanger des parts de l’entreprise (des actions privées, qui ne sont pas disponibles sur le marché) contre une somme d’argent. Prenons un exemple :
Étienne et Diane fondent une entreprise spécialisée dans la vente d’aspirateurs. Elle connaît une croissance exceptionnelle et ils décident donc de s’ouvrir à l’étranger, mais pour cela ils doivent réunir 10 millions d’euros (notamment pour acheter le matériel nécessaire). Ils décident donc de contacter une banque d’investissement, qui leur propose le contrat suivant :
En échange de 50% des parts de l’entreprise, l’entreprise émettra sur le marché 50 000 actions à 200€ chacune pour un total de 10 millions d’euros.
Diane et Etienne acceptent, ils obtiennent le financement désiré, et perdent 50% du contrôle de l’entreprise (25% chacun). Des investisseurs externes (cela peut être des particuliers, des fonds d’investissement, ou encore l’Etat) vont à présent être aussi propriétaires de l’entreprise.
Exemple d’un financement par actions
L’avantage majeur de l’émission d’actions comparé à du financement par de la dette, c’est qu’il n’y a rien à rembourser, à part les frais à payer à la banque lors de l’émission. Nous le verrons plus tard, mais de la même manière que vous et moi quand on décide d’emprunter de l’argent, lors d’émission de dettes, il faut rembourser l’emprunt, avec les intérêts.
L’inconvénient majeur, c’est qu’ici on perd en partie le contrôle de notre entreprise, au profit de personnes externes qui peuvent être en désaccord avec les décisions stratégiques que l’on envisageait pour le futur.
De la même façon que l’on peut échanger des actions sur les marchés financiers, il est possible d’y acheter de la dette. On peut donc être détenteur d’une partie de la dette d’une entreprise, ou même d’un pays. Cette dette peut être titrisée* (c’est-à-dire transformée en un produit financier facilement échangeable) et on va appeler cet actif une obligation* (bond en anglais). Dans le cas classique, un investisseur qui achète une obligation va toucher ce qu’on appelle un coupon*, qui est une somme d’argent versée périodiquement (par exemple tous les six mois ou tous les ans) qui correspond au taux d’intérêt payé par l’émetteur, et se verra rembourser la valeur totale de son investissement à maturité de la dette.
Par exemple, Yaëlle achète cent obligations d’un groupe industriel français (c’est-à-dire de la dette contractée par cette entreprise) pour un total de 100 000€, chaque obligation valant 1 000€. Cette obligation a un coupon de 5%, payé tous les six mois, c’est-à-dire qu’à chaque période de paiement, Yaëlle recevra 25€ par obligation (2.5% tous les six mois, pour un total de 5% par an), soit 2 500€ au total. À maturité le groupe industriel français remboursera tous les investisseurs, et Yaëlle recevra ses 100 000€. Malheureusement, si l’entreprise fait défaut au cours de la vie de la dette, alors Yaëlle perdra une partie ou la totalité de son investissement.
Une différence cruciale entre le marché actions et le marché obligataire est qu’en cas de défaut, les investisseurs d’obligations (les bondholders) seront prioritaires sur les détenteurs d’actions (shareholders). Ils seront payés en premier pour essayer de compenser leurs pertes, les actionnaires ne passant qu’en deuxième.
Dans le premier chapitre nous avons vu comment fonctionne le financement par actions. Pour celui par la dette, il est possible de faire un parallèle avec la manière dont un particulier contracte un emprunt. L’entreprise contacte une banque et demande un prêt pour financer une activité. Plus l’entreprise est perçue comme solide, plus les termes de la dette lui seront avantageux (les intérêts qu’elle aura à rembourser seront moins élevés par exemple). Puisqu’il s’agit d’une somme importante et qu’une seule banque peut ne pas pouvoir supporter l’ensemble de la dette, elle peut faire appel à un ensemble d’établissements bancaires, qui vont ensuite chercher des investisseurs (fonds d’investissement, société d’assurances etc…) pour acheter une partie de la dette (sur le marché primaire). Contrairement à l’émission d’actions, ici les fondateurs ne perdent pas le contrôle de l’entreprise. L’inconvénient est qu’il faut rembourser la dette à la date d’échéance, avec les intérêts.
On distingue plusieurs types d’émetteurs qui peuvent se financer par de la dette et dont les obligations se retrouvent sur les marchés. Nous avons dans un premier temps les entreprises qui se financent auprès des banques d’investissement, viennent ensuite les gouvernements qui se financent auprès des banques centrales, et enfin les agences supranationales (l’Union européenne par exemple).
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Photo by Anne Nygård on Unsplash
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