Le rôle des agences de notation dans la finance de marché

Il est possible que tu aies entendu à la radio une phrase comme “la France a récemment vu sa note de crédit être dégradée à AA” sans jamais trop saisir à quoi cela faisait référence. Aujourd’hui, je vais t’aider à y voir plus clair et te permettre de comprendre enfin le rôle des agences de notation dans la finance de marché.

Le lien entre le risque de crédit et les agences de notation

Le risque de crédit est une composante essentielle des marchés financiers, présente quand on investit dans des actions ou de la dette. Il désigne la situation où une entité (par exemple un gouvernement ou une entreprise) n’arrive pas à rembourser en temps, en heure ou dans son entièreté, la dette qu’elle a contractée. Ici, le risque ultime est que l’entité fasse défaut, ce qui peut s’avérer catastrophique pour les investisseurs qui ont acheté de la dette (sous forme d’obligation).

Il existe plusieurs critères qui font qu’une entreprise puisse faire défaut mais le plus important à retenir est sûrement le défaut de paiement. Ce dernier peut advenir pour plusieurs raisons, comme une mauvaise gestion de la trésorerie, des erreurs managériales, ou des difficultés économiques. Tu trouveras ci-dessous une liste des critères menant une entreprise à faire défaut.

Attention cependant, une entreprise n’a pas besoin de faire défaut pour que ce risque se fasse ressentir sur le prix. Par exemple, si une agence de notation décide de baisser la note d’une entreprise, alors, toutes choses égales par ailleurs, le prix de son action ou de son obligation va baisser, et ce, même si l’entreprise ne fait pas défaut. Il suffit en effet d’une dégradation de l’image que l’entreprise renvoie, ici symbolisée par une baisse de sa note de crédit, pour que les investisseurs ne soient plus prêts à dépenser la même somme d’argent pour acheter l’action ou l’obligation (ce qui a pour conséquence une chute du cours boursier pour l’actif en question).

L’impact des agences de notation

Pour quantifier ce risque de défaut, les investisseurs se basent sur des agences de notation (les plus grandes étant Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch) qui évaluent les entreprises de manière régulière et leur attribuent une note.

Les entreprises Investment Grade

De AAA+ à BBB- les entreprises sont dites Investment Grade, c’est-à-dire qu’elles sont perçues comme solides et ayant peu de risque de faire défaut. Il s’agit des grands groupes industriels ou des pays développés, ayant une solidité financière suffisante pour qu’un défaut ne soit pas probable sur le court terme. Il est cependant possible qu’une baisse de la note (disons de AAA- à AA+) soit due à des difficultés (par exemple une augmentation du déficit budgétaire pour un pays), et que cela amène les investisseurs à revoir la valeur de leur investissement : si ces risques n’avaient pas déjà été intégrés dans le prix de l’actif, alors celui-ci va baisser pour refléter les nouvelles informations disponibles.

Les High Yield

En dessous de BBB- (c’est-à-dire de BB+ à D), les émetteurs sont considérés comme spéculatifs et l’on parle de High Yield (pour rendements élevés). Ce sont des entreprises ou des pays ayant un risque de défaut plus élevé (dû à des difficultés financières, une mauvaise gestion de la politique fiscale, un fort taux d’endettement, etc.). Pour compenser ces risques plus grands, les investisseurs ayant acheté la dette sur le marché primaire demandent des coupons plus élevés (de la même manière que les intérêts que je paierais sur un crédit à la consommation seront plus élevés si je suis en difficulté financière). Ici, l’investissement est plus risqué, mais les rendements possibles le sont également : nous sommes dans le cas de figure : « plus de risque, pour plus de bénéfice potentiel ».

Le système de notation des agences les plus reconnues au monde :

Conclusion

Il est important de garder à l’esprit que les agences ne disposent pas de la science infuse, et il leur arrive parfois de se tromper. Par exemple, pendant la crise financière de 2008 (aussi appelée GFC pour « global financial crisis »), la fiabilité de ces agences a été remise en question, car elles n’avaient pas réussi à identifier les risques de crédit des différents acteurs et des produits financiers à l’origine de la crise.

En parlant de science infuse, je me permets un dernier conseil. Je tiens à te mettre en garde contre tous les vendeurs de rêve que je vois en ce moment sur les réseaux sociaux. Ce n’est que mon avis, mais je doute fortement du sérieux d’un infopreneur te promettant une richesse rapide et sans effort, sous prétexte qu’il a trouvé “une formule miracle, encore inconnue en France”.

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