Les introductions en bourse (IPO) : un moyen efficace de lever des capitaux ?

De nos jours, il est commun de voir de nouvelles introductions en Bourse (IPO) chaque semaine (source). On entend parler de “la nouvelle start-up à la mode” qui “lève X millions d’euros”, mais cela ne m’étonnerait pas qu’une majorité des personnes entendant ces termes ne sache pas exactement comment fonctionne vraiment une introduction en Bourse.

Aujourd’hui, dans cet article, je vais revenir en détail sur les IPO (Introduction en Bourse), et t’expliquer s’il s’agit vraiment du meilleur moyen pour lever des capitaux.

IPO : Marché primaire vs marché secondaire

Dans le monde de la finance de marché, il est important de faire la distinction entre deux marchés : le primaire et le secondaire. Ils ne remplissent pas le même rôle, et on y retrouve des acteurs différents.

Le marché primaire

Nous avons tout d’abord le marché primaire. C’est le lieu où les entreprises vont chercher à se financer, via des actions ou de la dette, et on parle alors d’émission d’actions ou d’obligations.

Dans un premier temps, nous nous concentrerons sur l’émission d’actions, le processus pour l’émission d’obligations sera étudié dans la deuxième partie du livre.

Pour émettre des actions, l’entreprise fera appel à une équipe de banquiers dont le but est d’aller sonder le marché et de décider du prix auquel les actions seront pour la première fois disponibles pour les investisseurs. Leur but est par exemple d’éviter une situation où peu d’investisseurs sont intéressés par l’action car son prix est perçu comme trop cher. Une fois ce prix trouvé, l’équipe de banquiers va ensuite accompagner l’entreprise dans l’émission d’actions, en apportant son expertise sur les contraintes administratives.

Sur le marché primaire, l’action transite entre l’entreprise et des investisseurs initiaux. C’est la première fois que l’action est émise sur le marché. Le processus permet à l’entreprise de lever de l’argent, et aux investisseurs de détenir une part de l’entreprise.

Le marché secondaire

Une fois que les actions (ou les obligations) sont émises, elles peuvent être échangées entre les différents investisseurs. Le prix est ici fixé en fonction de l’offre et de la demande et ni l’entreprise ni l’équipe de banquiers n’entrent en compte. L’entreprise ne gagne plus rien à chaque transaction, l’argent transite entre les investisseurs, un vendeur et un acheteur.

Je me permets de faire un petit aparté sur le marché secondaire de la dette. Comme pour les actions, une fois la dette émise par l’entreprise sur le marché primaire, les investisseurs initiaux peuvent décider de revendre la partie de la dette qu’ils ont achetée à d’autres investisseurs, sur le marché secondaire. Quand un investisseur achète de la dette sur le marché secondaire, l’entreprise émettrice devra lui payer des intérêts et rembourser le montant investi à maturité de la dette.

Marché primaire et marché secondaire

Le principe d’introduction en bourse (IPO)

Quand une entreprise atteint une taille conséquente et veut accroître ses activités, ou embaucher de nouvelles personnes, elle peut être amenée à vouloir obtenir du financement. Si elle ne peut pas le trouver en interne (c’est-à-dire avec l’argent des fondateurs de l’entreprise), elle devra chercher du financement externe, et pour cela elle a deux possibilités : soit le financement par la dette, soit le financement par l’émission d’actions.

Avec le financement par actions, les fondateurs vont échanger des parts de l’entreprise (des actions privées, qui ne sont pas disponibles sur le marché) contre une somme d’argent.

Un exemple simple d’une IPO

Étienne et Diane fondent une entreprise spécialisée dans la vente d’aspirateurs. Elle connaît une croissance exceptionnelle et ils décident donc de s’ouvrir à l’étranger, mais pour cela ils doivent réunir 10 millions d’euros (notamment pour acheter le matériel nécessaire). Ils décident donc de contacter une banque d’investissement, qui leur propose le contrat suivant :

En échange de 50% des parts de l’entreprise, l’entreprise émettra sur le marché 50 000 actions à 200€ chacune pour un total de 10 millions d’euros.

Diane et Etienne acceptent, ils obtiennent le financement désiré, et perdent 50% du contrôle de l’entreprise (25% chacun). Des investisseurs externes (cela peut être des particuliers, des fonds d’investissement, ou encore l’Etat) vont à présent être aussi propriétaires de l’entreprise.

Exemple d’un financement par actions

Emission publique vs émission privée

Une émission d’actions peut être publique ou privée. Si tout le monde (y compris les investisseurs particuliers comme vous et moi) y a accès, l’émission est publique ; si, au contraire, les actions ne sont disponibles qu’à un petit club d’investisseurs triés sur le volet (par exemple des investisseurs fortunés ou des fonds d’investissement), alors elle est privée. Toutes les actions que l’on voit sur les marchés sont des actions publiques.

Avantage et inconvénient d’une introduction en bourse (IPO)

L’avantage majeur de l’émission d’actions comparé à du financement par de la dette, c’est qu’il n’y a rien à rembourser, à part les frais à payer à la banque lors de l’émission. Nous le verrons plus tard, mais de la même manière que vous et moi quand on décide d’emprunter de l’argent, lors d’émission de dettes, il faut rembourser l’emprunt, avec les intérêts.

L’inconvénient majeur, c’est qu’ici on perd en partie le contrôle de notre entreprise, au profit de personnes externes qui peuvent être en désaccord avec les décisions stratégiques que l’on envisageait pour le futur.

Conclusion

En tant qu’investisseur, participer à une IPO n’est qu’un des nombreux moyens mis à ta disposition pour trader. Tu peux aussi (et surtout) échanger tes actifs via le marché secondaire. Si tu ne sais pas vraiment comment faire, et si tu voudrais avoir plus de connaissances sur les marchés financiers, j’ai créé LA formation parfaite pour toi.

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